全球气候变暖以及传统能源价格上涨是推动光伏产业的动�?预计未来5-10 年光伏电池保�?0%速度增长� 光伏电池是太阳能级多晶硅下游,多晶�?polysilicon)是单质硅的一种形�?多晶硅根据应用领域主要分成电子级(EG 纯度11�?)多晶�?作为单晶硅原材料,应用半导体芯片的生产;太阳能级(SG 纯度6 �?)多晶硅切割硅片或者作为单晶硅原材�?用于太阳能电池芯片的生产,电子级比太阳能级价格贵� 全球�?5%的多晶硅产品采用改良西门子工艺进行生�?另外�?5%左右主要采用流化床、硅烷法等生产方法� 超过95%的技术或者产量控制在多晶�? 巨头手中。国际厂商工艺成�?成本�?5-30 美元/千克;而国内厂商成本在50-60 美元/千克�?007 年新加入者有7 个厂�?其中中国三个厂商成功投产,这三个厂商为新光硅业、洛阳中硅以及峨嵋半导体� 多晶硅是一个周期性行�?�?001-2002 年因全球半导体行业景气度下降,行业供大于求,导致电子级多晶硅暴跌�?5-45 美元/千克,后来因为光伏产业的发�?价格上涨,行业处于景气周期� 我们分两种预期来判断未来多晶规市圹�一是如果技术壁垒不被许多企业所攻克的假�?产业继续处于景气周期,中国厂商2009�?010 出厂价为120-160 美元/吨。二是如果中国所建的多数项目都能达产(20%概率),这样价格大幅回落,产业进入不景气周期� 中国厂商目前最有竞争力是新光硅业、洛阳中硅以及峨眉半导体,其他厂商技术确定性不�?所以我们优先看好新光系列、永祥多晶硅以及东汽乐山等项目� 如果按照2009 �?010 年多晶硅行业继续保持供不应求的假�?我们按照2009 �?0 美元/千克成本以及按照140 美元/千克假设出厂价格,这样得出结果是乐山电力与通威股份最具备投资潜力,给予乐山电力与通威股份强烈推荐A 的评级� 多晶硅项目的风险:一是技术复�?工艺参数�?许多项目不能达产;二是环保风险,因为多晶硅是高污染的项目,中国多数企业环保不达�?有被政府强制关停的风�?三是如果多晶硅市场供大于�?价格有大幅下跌风险�