中国粉体网讯行业现状：全球钴上游矿产资源过度集中，非洲地区钴的储量和产量均超过全球总量�?0%；少数资源公司控制钴储量和产量合计超�?0%。伴随着新能源汽车、锂电池和合金行业井喷式发展，钴行业正加速进入发展期� 　　

需求端：新能源产业链触发钴消费爆发式增长。我们预计，2016年至2020年全球钴总消费量将由10.38万吨上升�?6.07万吨，CAGR达到11.6%�?)新能源汽车以及三元正极动力电池大规模使用触发钴消费。预�?018年全球和中国动力电池钴消费量将分别达�?.54万吨�?.71万吨；至2020年，将分别上升至3.33万吨�?.51万吨�?016-2020年CAGR分别�?7.2%�?3.6%�?)3C对钴消费保持增长。预�?017年全�?C对钴消费量为4.17万吨�?020年将达到5.53万吨�?016-2020年CAGR�?0%� 　　

供给�?/span>：上游寡头垄断凸显资源禀赋优势�?)上游矿产�?0%集中在刚�?�?�?016年全球共生产钴矿12.3万吨金属量，其中刚果(�?产量6.6万吨，占比为54%�?016年中国钴矿产�?.77万吨，全球占比为6.3%，是全球第二大钴矿生产国�?)未来三年产能释放可能不及预期。我们预计，2017年全球精炼钴总产量增�?.54%�?1.33万吨�?018�?019年分别增�?0%�?2.47�?3.80万吨，将可能出现供给端缺口� 　　

价格展望：供需格局转为短缺，钴价爆发弹性。随着电动汽车领域的爆发性增长，我们预计2017年钴价将维持高位运行�?018-2019年随着供需缺口的加大，钴价还有上行空间，预计海外MB�?低级)价格有望突破35美元/�?目前30.5美元/�?，国内钴价运行区间为50-55万元/�?目前43万元/�?，较当前涨幅达到20%，并有望冲击60万元/吨的高位� 　　

竞争格局：境内外均表现出寡头垄断特点。全球上游矿产资源集中度高，钴矿资源高度集中在生产商嘉能可、自由港、洛阳钼业和欧亚资源等矿业巨头手中，资源类公司具备更强的上游定价权优势和话语权；其次，国内前十位的钴供应�?绝大多数冶炼�?集中度超�?0%，基本上形成了洛钼、金川、华友和格林美鼎力的局面。我们判断，未来竞争将依然围绕着上游矿产资源进行，同时中游生产商也在向产业链中下游材料领域拓展� 　　

风险因素：新能源汽车产销不及预期，钴价下跌，公司项目投产不及预期� 　　

钴下游消费需求持续高速增长，行业供需格局转为短缺，支撑钴价高位运行并具备进一步上行空间，行业内公司得益于钴价大幅上涨营收和利润均出现大幅增厚。预�?017-2020年钴行业营业收入增长有望保持30%的水平，伴随国内企业切入上游钴矿供应缓解，并完善上下游产业链，行业毛利率有望进一步提高，行业领先企业的净利润有望迎来爆发式增长。首次覆盖钴行业，给予“强于大市”评级。从上游钴矿资源优势、完整的上下游产业链和钴产品产销规模等三方面对比，并结合整体估值水平，重点推荐华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、银禧科技和格林美，均给予“买入”评级�