www.188betkr.com 讯一、行业收入持续增长 16Q1增速有所放缓
2015年全年及2016年一季度，环保行业整体实现营业收入671.93亿和134.08亿元，同比分别增长22.89%和18.07%。环保行业整体实现归母净利润合计102.46亿元和17.47亿元，同比增长19.96%和10.54%,行业整体营收利润持续增长，但16Q1增速有所放缓。
细分板块中，固废处理处置板块在景气上行阶段，业绩增幅高，16年一季度业绩稳定增长，15年和16Q1净利润增速为12%和24%。水处理板块15年PPP订单放量，15年和16Q1营收增速分别为25.19%和21.70%;但16年一季度暂无PPP项目落地趋势，净利润增速0.48%。环境监测板块15年为十二五收官之年，业绩大幅增长，营收和净利润增速分别为46%和29%,16年作为十三五开年政策落地较慢Q1净利润同比下降。大气治理15年为投资高峰期，16年高峰期过后增速回落明显，15年和16Q1营收增速为22.31%和-2.49%;净利润增速为40.13%和9.74%。水务板块行业发展较为平稳，15年和16Q1营收增速为17.50%和19.45%;净利润增速为8.97%和11.41%。
图1：环保行业及子板块营收同比增速情况
图2：环保行业及子板块净利润同比增速情况
表1:环保行业营收增长情况
二、细分板块业绩增速分化加剧 固废板块景气度最高
1.固废处理处置板块
15年和16Q1收入增速较快的有高能环境、中国天楹、雪浪环境;净利润增速较快的有东江环保、伟明环保。高能环境在手订单充足，截止15年底，公司已获得29.98亿订单，其中EPC工程与运营类各占9.6和20.38亿，订单高增速确保今后两年业绩高速增;由于逾期未回款项目增多，公司计提坏账准备导致归母净利润下降。中国天楹于2015年成立了填埋气事业部，此后连续签订了重庆江津、重庆大足、常宁、高邮、东海5个项目，实现了公司在新能源领域的突破，拓宽公司经营业务模式，为公司提供新晋增长点;公司在手14个垃圾焚烧发电项目将为未来2年的业绩快速增长带来保证。雪浪环境受益于危废处置行业正处于高速增长期，公司积极拓展危废版图带来新一轮业绩爆发。东江环保无害化业务保持较好增长，占比进一步加大，业务结构持续优化，利润率上升。伟明环保财务费用降低、营业外支出减少带来净利润大幅提升。
图3:固废处理处置板块内各标的收入增长情况
2.水处理板块
水处理板块15年和16Q1收入增速较快的有兴源环境、碧水源;净利润增速较快的也是兴源环境、碧水源。兴源环境收入增长主要来自于并表浙江疏浚和浙江水美，带来水利疏浚工程和环保工程大幅增收。博世科主营业务高速增长，水污染末端治理持续增收，水污染前段控制和专业技术服务为新增业务，带来新的增长点。行业整体16Q1增速放缓，未能延续15年收入加速增长趋势，主要是由于：
1)一季度PPP订单未能落地，去年新签PPP订单较多，目前尚无落地加速迹象;
2)工业水处理受宏观经济影响有所拖累，尤其是煤化工、石油化工水处理。
图4:水处理板块内各标的收入增长情况
3.环境监測板块
环境监测板块15年和16Q1收入增速较快的有汉威电子、先河环保、聚光科技;净利润增速较快的同样是聚光科技、先河环保。汉威电子15年加速外延扩展，物联网平台逐步完善;16Q1智慧水务业务收入大幅增长。先河环保业绩增长主要由于网格化监测推进顺利。聚光科技业绩增长主要受：1.对各项费用加强管控;2.外延并购。行业整体增速放缓，收入增速主要来自于新业务拓展，汉威电子和先河环保营收基数低、新业务占比高，因此公司增速快。但传统监测企业雪迪龙增速明显回落、16Q1营收、净利润均为负增长。
图5:环境监测板块内各标的收入增长情况
行业政策支撑环保板块未来发展
1.国务院发布《关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》，提出推广绿色建筑和材料，新建道路必须同步建设地下综合管廊，推进海绵城市建设。指出将培育以经营中水业务为主的水务公司，合理形成中水回用价格，鼓励中水经营市场化。到2020年，缺水城市再生水利用率达到20%以上。
2.环保部部长陈吉宁就“加强生态环境保护”的相关问题回答中外记者的提问：环保部结构变革新设“水、气、土”三司，土壤防治地位提升。政府工作报告首次明确提出用水量的要求，节水将成为十三五期间强调重点。环保考核从总量控制转变为质量要求，考核立足点逐渐从治理端向接收端转变。坚定PPP投资信心，引导基金对未来投资方向的指引值得关注。
3. 环保部发布《生态环境大数据建设总体方案》：方案指出要充分运用大数据、云计算等现代信息技术手段，全面提高生态环境保护综合决策、监管治理和公共服务水平，加快转变环境管理方式和工作方式。
4.常州土壤污染事件曝光提高关注度，事件倒逼催促政策出台：常州外国语新址于11年在化工厂旁边地块奠基施工，并于15年9月将师生迁至新校区，自12月起多名学生身体出现不良症状，截止2016年4月共493名名学生出现异常症状，并于4月17日被央视曝光。时处土十条出台前夕，该事件引起社会广泛关注，并有随之而来的武汉赫山、山东章丘、江苏靖江等农药厂&化工厂迁址造成的毒地被陆续曝光。近日，“土十条”文件已完成修订并提交国务院，“土十条”出台预期增高，根据水十条和大气十条的经验，土十条大概率在二季度出台。
