上月下旬，三祥新材(603663)披露非公开发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过2.2亿元，扣除发行费用后拟用于投资于年产1500吨特种陶瓷项目、先进陶瓷材料研发实验室、偿还银行借款。
据了解，三祥新材此次再融资主要围绕其现有产业氧氯化锆和电熔氧化锆产品的下游项目展开，目标产品主要为氧化锆义齿、人造关节所用的氧化锆陶瓷块等。
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氧化锆未来潜力巨大
氧化锆陶瓷由于其优异的性能，近年来成为口腔材料界及人工关节材料领域研究关注的热点。氧化锆陶瓷作为一种先进陶瓷，具有良好的机械性能（断裂韧性、强度、硬度）等、生物相容性、稳定性、美观性，被广泛的应用于嵌体修补、牙冠修补、义齿修复等牙齿修复领域。
目前已获得临床应用的氧化锆全瓷冠修复体的韧性与铁及硬质合金相当，而断裂韧性约是氧化铝陶瓷的2倍。增韧氧化锆陶瓷优异的机械性能显著弥补了传统陶瓷材料在口腔临床应用中出现的韧性低、耐冲击性差及脆性大等问题，为其在口腔修复领域中的应用及推广创造了前提。此外，由于口腔内部具有复杂的生物环境，作为口腔修复材料必须具有优良的化学稳定性。氧化锆作为一种优良的生物陶瓷材料，作为口腔修复体或者植入体均表现出优异的化学稳定性能，完全满足作为口腔修复对材料的要求。
表：不同材质口腔材料性能对比
第二大主业萎缩
三祥新材作为一家主营电熔氧化锆、铸改新材料等工业新材料生产的企业，近三年来，该公司的营业收入逐年上升，从2017年的4.08亿元增长至7.61亿元。与此同时，该公司的净利润也水涨船高，2019年净利润达到了8271万元。
然而，尽管三祥新材的营收和净利润都在逐年走高，但该公司的第二大主营业务却出现了萎缩趋势。
资料显示，三祥新材的第二大主业为铸改性材料，产品包括包芯线、球化剂、孕育剂三类。随着相关环保政策的出台，2017年公司该项业务的毛利率出现下滑，从2016年24.72%的毛利率降至19.08%。在随后的几年中，铸改性材料的毛利率持续下降，2019年该项业务的毛利已经下滑至15.26%。甚至是它的营业收入在2019年出现下滑趋势。
今年业绩方面，8月25日，三祥新材披露了2020半年度报告。上半年，公司实现营业收入3.44亿元、净利润3613万元，分别同比减少14.82%和18.07%。
拟募资2.2亿元布局特种陶瓷产业链
在第二主业出现萎缩的情况下，三祥新材宣布拟募集资金2.2亿元生产氧化锆陶瓷，进军生物医学领域的义齿和人造关节行业。
据非公开发行预案显示，三祥新材计划发行不超过5773.2756万股，计划募集资金2.2亿元，用于年产1500吨特种陶瓷项目、先进陶瓷材料研发实验室及偿还银行借款。从金额来看，50%以上的募集资金都将用于年产1500吨特种陶瓷项目。
据三祥新材介绍，上述募投项目“年产1500吨特种陶瓷项目”是公司现有产业氧氯化锆和电熔氧化锆产品的下游项目，公司可充分利用自产氧氯化锆和电熔氧化锆作为原材料，通过本次募投项目的实施，公司将跨入以氧化锆为基础材料的特种陶瓷材料领域。
投资动作不断
今年以来，三祥新材在新材料领域中的投资动作不断。
6月8日，三祥新材宣布与合作方共同出资1亿元成立纳米氧化锆项目，其中公司投资6800万元，合作方石政君投资3200万元，公司表示此次合作将有利于进一步提升公司的竞争力，增强公司的整体盈利能力。
2个月后，三祥新材又宣布携手宁德时代等合作伙伴共同投资镁铝合金业务。三祥新材8月26日晚间公告，为了推进公司在新材料行业的战略发展规划和布署，公司拟与宁德时代、万顺集团、隽达投资、银泰投资共同投资镁铝合金项目。
此项目的实施主体暂定名为宁德文达镁铝科技有限公司，注册资本3亿元，宁德时代、万顺集团、三祥新材、隽达投资、银泰投资按25%、17%、35%、9%、14%的比例共同投资。
多家企业盯上齿科新材料
值得注意的是，盯上齿科新材料行业的不止三祥新材一家。
高瓴近期最为关注的就是其拟定增入股国瓷材料的进展。自2015年起，国内口腔医疗及种植牙行业的下游迎来国际资本加速入局，如瑞尔齿科在2017年秋获得来自高盛和高瓴的5.94亿D轮融资，上海美维口腔在2018年底获得达晨创投3亿元的A轮融资，等等。如今，高瓴将投资目标瞄准了齿科医疗行业的中上游。
国瓷材料麾下主营齿科新材料氧化锆陶瓷研发与产销的爱尔创是高瓴希望布局的标的，此番谋划也久被圈内所知，今年6月份国瓷材料与高瓴达成定增预案。国瓷材料9月中旬公布的定增修订案显示，高瓴资本已从发行对象中消失。同时，高瓴资本和松柏投资作为战略投资者计划对爱尔创增资不超过5亿元，同时受让不超过2亿元的公司股权，一番操作下来，高瓴对爱尔创似乎志在必得。
市场容量大，但也不缺竞争
我们看到，处于种植牙产业链上游的齿科用氧化锆陶瓷块的市场前景亦有可观之处，当然这也是高瓴的投资目的之一。
据最新统计数据显示，过去5年，我国种植牙行业市场规模由27.5亿元人民币增长至69.5亿元人民币，年复合增长率达26.1%。但我国种植牙的渗透率相比于其他发达国家仍有相当的差距，在美国每万人中，就有超过100人种植义齿，而我国每万人中接种义齿的数量低于仍低于10人，这表明该市场的火爆才刚开始，市场容量极大。
同时，在各类齿科类修复材料中，全瓷牙未来发展前景较好。参考东兴证券医药团队给出的数据，2018年我国种植牙数量约为240万颗，受老龄化趋势推动，未来全国35至74岁人群的潜在种牙需求大约为2155万颗。如实际种牙提升至1000万颗、按全瓷牙渗透率提升至70%测算，未来国内全瓷牙潜在市场空间约210亿元。氧化锆全瓷牙冠的韧性与合金相当，断裂韧性是氧化铝陶瓷的2倍，其生物相容性也更好，而且更美观，所以该材料业成为业内的翘楚项目之一。
但是，市场容量大，面临的竞争也不小。国内氧化锆陶瓷齿科类市场竞争格局中，海外巨头优势仍明显，在成品氧化锆全瓷冠修复体的制备上，美国的3M、列支敦士登的义获嘉、德国的维他等公司产品抢先获得临床应用。国内企业群起直追，除爱尔创以外，翔通光电、爱迪特等品牌加速成长，逐渐被医疗机构与接种者所接受。另外，伴随惠及民生的医药卫生体制改革不断推进，势将带来医疗器械产品更广泛的降价，这对业内来说也提出潜在挑战。
除了种植材料以外，三祥新材还希望自己的氧化锆陶瓷能够进入人造关节产业。相比种植材料领域，该产业的竞争激烈程度有过之而无不及。信达证券最新统计显示，以在8月中旬完成的区域骨科类耗材带量采购情况为例，云南省第二批次带量采购共有24家企业参与，分为国产和境外产品组，结果中标率为25%，仅有6家企业入围，竞争激烈程度可见一斑。
现在看来，在各领域巨大的需求涌现情况下，锆行业将迎来新一片红海，三祥新材作为锆产业上游企业，要想深度布局先进陶瓷产业链，还需要做充足的准备，它在锆产业下游能走多远，我们拭目以待。
参考来源：
[1]曹晨.三祥新材拟定增募资不超2.2亿元投资下游锆基础材料应用领域
[2]宏丰.高瓴加码大健康产业布局 三祥新材“跟风”计划含金量几何？
[3]三祥新材第二大主业现萎缩：拟进入义齿行业研发费用不高.挖贝网
[4]聚焦｜三祥新材：氧化锆龙头拟募资2.2亿元 深度布局特种陶瓷产业链.新材料情报
[5]www.188betkr.com
（www.188betkr.com 编辑整理/山川）
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